近日，哈薩克斯坦人民銀行總裁沙婭赫梅托娃出席第十屆哈薩克斯坦成長論壇（Kazakhstan Growth Forum-2020），就當前哈國內經濟形勢發表看法。主要觀點如下：

關于疫情對宏觀經濟影響

受新冠肺炎疫情影響，2020年1-7月，哈GDP萎縮2.9%，多個行業遭受嚴重沖擊，服務、運輸、商貿和娛樂行業首當其沖。商品出口額大幅下滑，部分行業近乎腰斬。中小企業數量保持增長，主要原因是統計、核算方法變更，以及疫情期間在線銷售、個體商戶數量明顯增加。

由于實施隔離限制措施，哈勞動力市場明顯惡化，失業人口約為120萬人。居民實際收入由增轉降，5-6月同比下滑1.5%-2%，遏制了消費品需求和銷量。房地產市場交易量下滑，但房價并未出現下跌，部分房價還有增長。這主要是由于4-5月堅戈貶值，部分居民將資金轉投房地產，引發房價上漲，之后將會回落。

國家基金轉移支付規模由3.1萬億堅戈擴大至4.8萬億堅戈，增長55%。前8個月，不計外匯干預項下的拋售（16億美元），哈央行在公開市場售匯約70億美元，較上年同期（60億美元）明顯增長。

哈人民銀行金融公司預測，2020年，堅戈對美元平均匯率為435:1，平均油價為40美元/桶。預計哈GDP將下跌2%，通脹率將維持在7%-7.5%區間。

防疫隔離措施對哈經濟產生較大影響，客運、餐飲和商業地產等行業遭受巨大損失。隔離措施放開后，經濟正在逐步反彈，零售行業恢復顯著，說明更為寬松、“智慧”的隔離限制措施較之早前實施的強制隔離措施更為有效。

哈經濟恢復緩慢、銀行貸款質量面臨沖擊等風險依然存在。2020年二季度，哈經濟萎縮1.8%，發達國家遭受的損失更為嚴重。其中，美國GDP下降9.5%，德國下降10.1%，意大利下降12.4%，法國下降13.8%，說明哈經濟與上述國家相比存在結構性差異，包括服務業在經濟中占比較小，大眾消費品本地化含量較低。

關于金融行業狀況

總體來看，銀行業貸款業務，尤其是中小企業貸款業務出現惡化趨勢。中小企業信貸投放數量和規模雙雙下滑，自然人貸款穩步增長。

信貸規模及其占GDP的比重下降是個老問題。近兩年來，銀行業貸款占GDP的比重保持在20%的水平，但需要考慮2020年GDP總量下降的因素。如果GDP增長，貸款占GDP的比重將持續下滑。主要原因一是缺乏優質借款人。受疫情拖累，借款人有支付能力的需求下降，對借款人所提供的商品和服務的需求也出現下降。此外，由于缺少新的項目，企業投資規模下滑，這些都會導致貸款需求減少。

另一個主要原因是高利率。必須下調基準利率和存款利率。目前，80%的銀行將存款作為主要的資金來源。由于債券市場對投資者的限制，銀行無法在債券市場募集堅戈資金。因此，存款利率顯得非常關鍵。哈央行和政府應當研究如何抑制通脹，為下調基準利率創造空間。

2016年以來，盡管國家規劃項下信貸投放規模較大，法人企業貸款仍下降19%。與此同時，個人貸款增長拉動銀行貸款規模增長8%。截至目前，銀行業貸款余額達13.93萬億堅戈，法人貸款勉強占到一半（7.13萬億堅戈）。企業貸款增長主要依靠國家規劃項下的資金支持，包括中小企業貸款。僅2020年，國家支持企業資金就超過4萬億堅戈。

高利率嚴重損害本國經濟的競爭力。近年來，堅戈對盧布匯率穩定在5.8-6:1的水平。哈央行基準利率為9%，俄羅斯的基準利率為4.25%，這讓哈企業背上沉重的債務負擔，對企業產品成本帶來較大影響。

維持高基準利率主要是考慮通脹因素。哈通脹上漲主要是由于基本支出擴大，包括國家規劃項下遠低于市場利率的融資，以及采取的銀行業恢復措施。2016年以來，哈央行回籠流動性，資金規模由2萬億堅戈擴大至4.2萬億堅戈，增幅超過100%。

為應對高基準利率，二級銀行被迫維持較高的貸款利率，導致堅戈貸款利率與俄羅斯相比毫無競爭力：哈貸款利率為11%-16%，俄羅斯為7%-11%，并且還在逐步下調。哈必須要研究下調基準利率問題。

關于養老金提前使用

允許居民提前支取養老金購買、維修住房或支付醫療，可能會加速推升通脹。一旦大量養老金獲準購買房地產，將會演變成一次性投機行為，當前形勢下應當避免出現這一情況。人們在短期內大量購置房產，并沒有達到通過支取養老金促進經濟發展的目的。

此外，能夠提前支取養老金的居民主要是小部分的高薪階層，人數約為70萬，僅占養老保險用戶總數的6%。而真正需要住房的低收入階層感受不到這一政策的積極效應。從養老基金支取資金會推升通脹水平，引發房地產、建材價格出現投機性上漲。